經濟未企穩 加息尚過早

( 2010-07-29 )
加拿大證券學院院士 楊凡
 

   加拿大中央銀行上周二宣布提息至0.75厘,這已經是6月以來的第二次加息。由於加拿大同整個西方世界所遭遇的困難是一樣的,而加拿大一馬當先的走出沼澤,令人欣喜之餘也捏著一把汗。

   鑒於經濟復甦尚未企穩,一些分析師認為目前升息過快,可能對消費和企業運營不利。因為利率的上升不僅會影響到消費者的消費習慣,同時還會對商業和經濟的總體狀況產生影響。

   當利率上升的時候,消費者對部分產品的購買力就會下降,包括汽車、房屋等等。

   高利率就意味著消費者需要支付更多的貸款利息。由於有三分之二的經濟活動都是靠消費者的消費活動來支持的,當消費者活動力下降的時候就會導致經濟增長放緩。

   但從現實的角度看,這次的經濟復甦主要靠政府消費,政府的赤字和債務不斷提高,因此加拿大採取加息等緊縮政策是必然的,至於時機的把握上倒值得商榷。

   加拿大中央銀行在過去二十年中,曾經有兩次不成熟的加息歷史,一次是在1991,第二次是在2003年,雖然事後政府發現了加息過早的問題,并且亡羊補牢,再次將利息降低,但加拿大央行的冒進是有歷史根源的,在缺乏令人信服的就業增長數據和良好的信用流通情況下,加息的步伐不宜太快,以避免不成熟的加息舉措威脅經濟復甦的可持續性。

   雖然當今的投資市場雖然充滿不確确定性,但有一點是可以肯定的,公司手頭的現金正在增加。

   環顧四周,各國政府紛紛考慮退出政策,財政刺激措施將逐步消失,這時不僅是個人投資者擔心,公司同樣對大型投資項目猶豫不決,因此,許多公司寧願將手頭現金以分紅形式回饋給股票投資者,也不願輕易斥資擴大再生。

   上周五通用電氣公司(GE)宣布每股分紅提高20%,證明美國大公司的財務實力已經逐步恢復,標普500指數的上漲則是對其他公司資產負債表的修復投了信任票。

   實際上,目前美國非金融企業的資產負債表是50年以來最強的時候,高盛的調查顯示,非金融企業的現金佔總資產比例為9.7%,公司可以迅速變現的流動資產佔總資產比例為51%,是1956年以來的最高水位。

   所有這些高訴我們,通用電氣公司大規模提高分紅並不是surprise,而是必然,隨著經濟發展的放緩,這股分紅潮流將會形成滔滔巨浪。

   在當前收益曲線走平,分紅趨於流行時,投資者急需考慮在固定收益產品例如政府債券,公司債券,帶有分紅的股票等資產類別之間做好資產配置,以搭上這班提高收益的快車。

■文中提及產品只作參考,不構成推薦。閣下投資前需評估個人風險承受能力,並與專業投資人士商榷為準。

 

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