2012年5月3日  星期四  農曆  四月十三

美聚焦人民幣及自由化

[2012-05-03]

本報訊


對中國施加經濟壓力,令其貨幣持續升值,雖然這種作法目前已暫時偃旗息鼓,但對中國施加政治壓力,允許人民幣進一步升值,這股趨勢仍然強勁。畢竟西方國家關注的是讓人民幣更富有彈性,而不是它的價值有多少。
在政府開放中國貨幣制度的今天,調整外貿失衡已不再是官員們的主要任務,他們的主要任務是協助應對國內經濟失衡、推動人民幣在國際間的使用。
討論人民幣問題一直受到各方歡迎,主要是針對人民幣對美元的票面價值,這是中國中央銀行每天都在嚴格管控的問題。為了防止人民幣過快升值,央行採取了廣泛干預政策,結果竟創下3.3萬億美元、令人眩目的外匯儲備。
儘管央行採取廣泛干預政策,但是根據累積基礎計算,近年來人民幣對美元的升值幅度實際上已經相當大,尤其是調整中國通脹率之後。另外,人民幣對所有主要的貿易夥伴國的貨幣也是升值。
實際匯率是衡量一國在國際間競爭力更好的標尺,它比較衡量了國內通脹率與國際通脹率。實際有效匯率(REER)是一種複合衡量尺度,它對照中國的主要外貿夥伴國,計算它們在對華貿易總量中佔多大份額,由此衡量雙方的實際交換率,給出更為廣泛的、有關中國對外貿易競爭性的見解。
《金融時報》網站上刊登了一張互動圖表,顯示人民幣的實際有效匯率。同時還列出REER比照中國的主要貿易夥伴國的幣值,隨著時間推移所表現出的起伏。
2000年,就在中國加入世界貿易組織(TWO)之前,它的REER上升了約20%;2002至2003年,中國經歷了一輪迴的通貨緊縮;從2003年到2005年,REER實際上是處於緊縮狀態;2005年6月中國放棄人民幣與美元掛鉤,REER膨脹了30%;去年全年上升了5%。
自從2000年以來,人民幣的REER比日本、英國和美國的匯率,都有重大升值;比德國是溫和上升;比歐元沒有什麼變化。人們預測,歐元區國家要比美國對中國貨幣制度改革扮演更重要的角色。人民幣比起澳洲澳元、印度盧比和巴西雷亞爾都貶值了,多半是因為這些國家發生的通脹。
過去一年中,無論從票面價值,還是與其貿易國貨幣間的實際匯率,人民幣對歐元都有升值,實際升值幅度為15%,巴西雷亞爾對歐元是12%、對美元升5%、對新加坡升2%。人民幣升值並不能解釋這種貨幣是不是由市場決定的「均衡」價值。

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