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美股再創新高 加元疲弱下挫

[2013-10-26]

加拿大證券學院院士 楊凡

美國股市周五再接再厲,延續近期漲勢並刷新歷史記錄,標普500指數收在紀錄高位1759點。在美國國會通過避免債務違約的議案後,美國股市又重新返回升勢,氣勢如虹一路刷新紀錄高位。距離2013年底還有兩個多月,美國標準普爾500指數迄今為止已經上升了23.4%,相比之下,美股在絕地大反彈的2009年也不過上漲了23.5%而已,剩下的兩個月將迎來一年一度的聖誕行情,美股今年有望錄得十年來增長最佳的記錄。
由於受到美股連續上揚的刺激,以及美國可能保持貨幣刺激措施的情況下,投資人對資源股佔很大權重的加拿大股市愈發樂觀。在資源股和銀行股的引領下,加拿大TSX也不甘示弱,兩周以來連續拉出近十根陽線一舉突破了自2011年以來橫亙在上方的13000點阻力線,週五再上漲75點收於13399點,TSX本周上漲2%並創下2011年七月以來的最高水平。
相對鶯歌燕舞的加拿大股市而言,一向被視為外匯市場明星的加元本周表現卻黯然失色,加元匯率一周狂跌1.6%,接近一個半月的低位。將加元從明星地位拉下來的正是加拿大央行,加國央行在周三發布的利息政策聲明中突然出現戲劇性轉變,自2012年央行官員保持鷹派高調以來,本次的聲明首次出現立場性改變,連續十八個月的加息姿態和鷹派氣息一掃而光,取而代之的是鴿派的和風細雨。不僅在今年的十二月議息會議上不會加息,許多經濟分析師都猜測加國中央銀行,至少至在2015甚至2016年都會保持目前的利息水平而不會加息。
分析師認為加拿大的經濟以目前的增長速度,令許多閒置產能都難以恢復,可能直至2016年都無法達到正常水平。關於這點加拿大央行在政策聲明中也予以肯定,央行調低了加國今年的GDP增長,並同時下調了2015年和2016年的GDP增長。加拿大央行的這次政策聲明無疑為重大政策轉變,回顧一下前加國央行行長卡尼和新任行長波洛茲的加息言行,我們不難看出加國央行的立場轉變,目前執行的1%利息水平接近自1950年來的最低水平。
加國央行正面臨著低息的雙刃劍,即疲軟的出口部門和過熱的房地產市場。由於全球經濟體對大宗商品的需求不足,令加拿大央行不得不保持低利息政策刺激經濟。況且全球央行都為美聯儲的馬首是瞻,加拿大央行也不會例外,在美聯儲今秋意外放棄收緊流動性的政策後,加拿大央行隨之祭出寬鬆貨幣政策也在情理之中。問題是低利息政策將進一步刺激已經炙熱的房地產市場,即使在房價繼續上升的過程中,加國百姓的負債過度仍會令有效內需不足,反而令央行刺激經濟的措施落空;再者,加拿大央行本周的意外利息決定,也令政府這兩年來對房地產的調控措施流於形式,喪失鷹派加息姿態的利息政策無疑會令房地產市場擺脫政策牢籠,最終導致房價失控從而影響長遠的經濟增長。傳統的金融理論告訴我們,資產價格的快速攀升,會引起信貸質量的惡化和增加銀行倒閉的風險。

註︰文中提及產品只作參考,不構成推薦。閣下投資前需評估個人風險承受能力,並與專業投資人士商榷為準。

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